Ο επενδυτικός κουμπαράς των εισηγμένων: Αυξημένη μόχλευση με «τσεκ» στην ασφάλεια κεφαλαίων

© Απαγορεύεται από το δίκαιο της Πνευμ. Ιδιοκτησίας η καθ΄οιονδήποτε τρόπο παράνομη χρήση/ιδιοποίηση του παρόντος, με βαρύτατες αστικές και ποινικές κυρώσεις για τον παραβάτη

Ισορροπημένη μοιάζει η διάρθρωση των κεφαλαίων στις περισσότερες εταιρείες του Χρηματιστηρίου Αθηνών, καθώς τα στοιχεία από τη χρήση του 2024 καταδεικνύουν ότι ναι μεν οι ελληνικές εισηγμένες εμφανίζουν μια ελαφρώς υψηλότερη μόχλευση σε σχέση με το προηγούμενο έτος, αλλά ταυτόχρονα διατηρούν έναν επαρκή βαθμό ασφαλείας, χάρη στα «φουσκωμένα» ίδια κεφάλαια. Αυτό, ως αποτέλεσμα, πιστοποιεί εν πολλοίς την ικανότητα των βασικών «παιχτών» της εγχώριας αγοράς να συνεχίζουν απρόσκοπτα την υλοποίηση των επενδυτικών τους σχεδίων.

Χαρακτηριστική των παραπάνω είναι η σχέση μεταξύ των συνολικών υποχρεώσεων και των ιδίων κεφαλαίων, η οποία σε σύνολο 121 εισηγμένων διαμορφώνεται στο 1,95x για το 2024 έναντι 1,91x για το 2023.

Το συγκεκριμένο νούμερο αφενός επιβεβαιώνει την αυξημένη κεφαλαιακή μόχλευση, δηλαδή το γεγονός ότι οι επιχειρήσεις είναι περισσότερο εκτεθειμένες στον δανεισμό και τις λοιπές υποχρεώσεις, ως απόρροια κυρίως της αναπτυξιακής στρατηγικής (όπως αναφέρεται και σε προηγούμενο άρθρο της «Ν»), αφετέρου κάνει «τσεκ» στον βαθμό ασφάλειας που νιώθουν οι δανειστές μέσω του κατά γενική ομολογία επαρκούς επιπέδου των ιδίων κεφαλαίων.

Αξίζει να σημειωθεί ότι ο συγκεκριμένος δείκτης αποτελεί έναν από τους βασικότερους για τη μέτρηση της κεφαλαιακής διάρθρωσης μιας εισηγμένης, καθώς λαμβάνει υπόψη όχι μόνο τον τραπεζικό και λοιπό δανεισμό, αλλά κι άλλα στοιχεία παθητικού, όπως για παράδειγμα είναι οι αναβαλλόμενες και τρέχουσες φορολογικές υποχρεώσεις, οι παροχές προς το προσωπικό, οι χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις, οι υποχρεώσεις προς τους προμηθευτές και κάθε άλλου είδους υποχρεώσεις.

Εν ολίγοις οτιδήποτε χρωστάει μια επιχείρηση.

Εισηγμένες: Προσέλαβαν μια ολόκληρη… Ηγουμενίτσα μέσα στο 2024

Γι’ αυτό τον λόγο δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η σχέση υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια αρκετά συχνά ξεπερνά το 1x ή και το 2x, 3x, 4x κ.ο.κ. Φυσικά, μια επιχείρηση, η οποία κάνει επενδύσεις και τελεί σε φάση επέκτασης, έχει υψηλή αναλογία υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια, δηλαδή υψηλή μόχλευση.

Αλλά αυτό, εύλογα, δεν είναι κατ’ ανάγκη αρνητικό, εφόσον τα ίδια κεφάλαια, δηλαδή η καθαρή περιουσιακή θέση, η οποία προκύπτει από το σύνολο του ενεργητικού αφαιρώντας τις υποχρεώσεις, κυμαίνονται σ’ ένα ικανοποιητικό επίπεδο.

Από την άλλη πλευρά, όσο πιο κοντά στο 1x «παίζει» η σχέση υποχρεώσεων προς ίδια κεφάλαια, τόσο λιγότερο χρεωμένη είναι η επιχείρηση και τόσο ισχυρότερο είναι το χρηματοπιστωτικό της προφίλ.

Ασφαλή τα κεφάλαια των εισηγμένων

Από την ανάλυση των στοιχείων της «Ν» στους ισολογισμούς 121 εισηγμένων, προκύπτει το συμπέρασμα ότι η σχέση υποχρεώσεων / ίδια κεφάλαια διαμορφώνεται στο 1,95x, δηλαδή ελαφρώς αυξημένη σε σχέση με το προηγούμενο έτος (1,91x).

Συνολικά 49 εταιρείες (ποσοστό 40% επί του συνόλου) έχουν τιμή κάτω του 1x, δηλαδή οι υποχρεώσεις είναι λιγότερες από τα ίδια κεφάλαια. Επιπλέον 33 εισηγμένες (ποσοστό 27% επί του συνόλου) παρατηρούν την τιμή να διαμορφώνεται μεταξύ του 1x και του 2x. Το άθροισμα των παραπάνω δύο σημαίνει ότι ότι τουλάχιστον το 67% έχει μια ικανοποιητική αλλά και ασφαλή μόχλευση.

Από την άλλη πλευρά, μόλις σε 14 περιπτώσεις ή αλλιώς σε 14 εισηγμένες η σχετική αναλογία υπερβαίνει το 4x, συμπεριλαμβανομένων και των τριών εταιρειών της λίστας με αρνητικά ίδια κεφάλαια.

Υποχρεώσεις 91 δισ. ευρώ

Εξετάζοντας τώρα τις επιμέρους μεταβλητές, η ανάλυση της «Ν» βλέπει το σύνολο των υποχρεώσεων να φθάνει στα 91,0 δισ. ευρώ έναντι 82,0 δισ. ευρώ το 2023, δηλαδή προκύπτει μια αύξηση της τάξης των 9 δισ. ευρώ στο τελευταίο 12μηνο.

Από τις 121 εισηγμένες, οι 70 (ποσοστό 57,8% επί του συνόλου) καταγράφουν αύξηση, οι 50 (ποσοστό 41,3% επί του συνόλου) σημειώνουν μείωση, ενώ μόλις μία (0,9%) παραμένει αμετάβλητη.

Η άνοδος, όπως είναι σαφές, είναι επιμερισμένη κυρίως στους μεγάλους «παίχτες» της αγοράς, οι οποίοι «τρέχουν» και τα μεγαλύτερα επενδυτικά προγράμματα ή κάνουν τις περισσότερες εξαγορές/συγχωνεύσεις.

Η εικόνα στα ίδια κεφάλαια

Όσον αφορά τα ίδια κεφάλαια, οι εισηγμένες παρουσιάζουν αύξηση κατά 4 δισ. ευρώ, καθώς από τα 42,9 δισ. ευρώ το 2023 «ανεβαίνουν» στα 46,7 δισ. ευρώ το 2024.

Εντυπωσιακό είναι δε το γεγονός ότι 90 εταιρείες (ποσοστό 74,4% επί του συνόλου) βλέπουν την καθαρή θέση να «αυγατίζει» σε σχέση με το προηγούμενο έτος, ενώ σε μόνο 31 (ποσοστό 25,6% επί του συνόλου) εμφανίζει πτώση.

Μάλιστα, από τις 55 εισηγμένες με ίδια κεφάλαια άνω των 100 εκατ. ευρώ, το ποσοστό μείωσης υπολογίζεται μόλις στο 16,3% (εννέα στον αριθμό), με την πλειοψηφία (ποσοστό 83,7%) να πετυχαίνει αύξηση στην αξία των ιδίων κεφαλαίων.

Χρηματιστήριο: Το ταμείο είναι… μείον – Οι 12 εισηγμένες με ζημιογόνο EBITDA

(Τα παραπάνω αποτελούν προϊόν δημοσιογραφικής έρευνας και δεν συνιστούν προτροπή για αγορά, πώληση ή διακράτηση οποιασδήποτε μετοχής)