S&P Global: Πώς η Ελλάδα πήρε ρεβάνς από το παρελθόν – Τι θα φέρει περαιτέρω αναβάθμιση

Ελλάδα και Κύπρος παίρνουν ρεβάνς από το παρελθόν: από αρνητικοί πρωταγωνιστές της κρίσης είναι σήμερα πρωταγωνιστές της ανάκαμψης.

Με ρυθμούς ανάπτυξης που ξεπερνούν κατά πολύ την Ευρωζώνη, δημοσιονομική πειθαρχία που τις φέρνει στην κορυφή και τράπεζες που έχουν περιορίσει δραστικά την έκθεση σε κόκκινα δάνεια, οι δύο χώρες γυρίζουν σελίδα.

Όμως η επιστροφή δεν είναι χωρίς αδύναμα σημεία — εξωτερικά ελλείμματα, διαρθωτικές υστερήσεις και γεωπολιτικά ρίσκα βάζουν φρένο σε περαιτέρω αναβαθμίσεις της αξιολόγησής τους, εξήγησαν οι αναλυτές της S&P Global σε webinar στο οποίο συμμετείχε η Ναυτεμπορική.

Συγκεκριμένα, η S&P προβλέπει μεγέθυνση του ΑΕΠ κατά 2,3% για την Ελλάδα και 2,6% για την Κύπρο, έναντι μόλις 0,8% για την Ευρωζώνη συνολικά. Οι επιδόσεις αυτές στηρίζονται στην ανάκαμψη των επενδύσεων, ιδίως μέσω των κεφαλαίων του Ταμείου Ανάκαμψης, αλλά και στη δυναμική του τουριστικού και ναυτιλιακού τομέα.

Εντυπωσιακή χαρακτηρίστηκε η πρόοδος των δύο χωρών στα δημόσια οικονομικά. Τέσσερις από τις πέντε χώρες με τις καλύτερες δημοσιονομικές επιδόσεις στην Ευρωζώνη είναι πρώην «μνημονιακές», με την Ελλάδα να διατηρεί το υψηλότερο δημόσιο χρέος, αλλά και να σημειώνει σαφή βελτίωση στα περιθώρια διαχείρισής του.

Αχίλλειος πτέρνα το εξωτερικό ισοζύγιο

Οι εξωτερικές ευπάθειες εξακολουθούν να είναι σοβαρό «αγκάθι». Το υψηλό βραχυπρόθεσμο εξωτερικό χρέος και τα ελλείμματα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών συνιστούν παράγοντες ρίσκου, όπως εξήγησε ο Tilleray, προσθέτοντας ότι η ουσιαστική πρόοδος σε αυτά τα μέτωπα συνιστά προϋπόθεση για την όποια περαιτέρω αναβάθμιση. Προς το παρόν τα δεδομένα είναι αρνητικά, αλλά σταδιακή βελτίωση αναμένεται από το 2026.

Η Κύπρος έχει κάνει μεγαλύτερη πρόοδο στην απομόχλευση, αλλά και οι δύο οικονομίες παραμένουν εκτεθειμένες σε τυχόν επιβράδυνση της Ευρωζώνης.

Ο S&P προειδοποιεί ότι επίσης παραμένουν δομικά ζητήματα, στα οποία οι δύο χώρες έχουν μακρύ δρόμο να διανύσουν, όπως η ανταγωνιστικότητα και η «βραδύτητα» της Δικαιοσύνης. Η καθυστέρηση στην απονομή δικαίου αποτελεί τροχοπέδη τόσο για τις επενδύσεις όσο και για τη λειτουργία των αγορών.

Οι παραπάνω παράγοντες βάζουν προς το παρόν φρένο στην αναρρίχηση του ελληνικού αξιόχρεου σε υψηλότερα «σκαλοπάτια».

Τραπεζικός τομέας: σταθερότητα με πρόκληση τα επιτόκια

Ο Pierre Hollegien Associate Director, Financial Institutions, από την πλευρά του ανέφερε πως οι προοπτικές για τις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες είναι πλέον σταθερές, μετά από ένα εντυπωσιακό κύμα εξυγίανσης. Η μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, η ενίσχυση της κερδοφορίας και η αναδιάρθρωση των ισολογισμών στήριξαν την ανάκτηση επενδυτικής βαθμίδας για αρκετά ιδρύματα.

Οι τράπεζες, όμως, καλούνται τώρα να προσαρμοστούν σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων. Η πίεση στα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να μετριαστεί εν μέρει από την επέκταση των χορηγήσεων (7-8% ετησίως στην Ελλάδα) και τη διαφοροποίηση των εσόδων μέσω δραστηριοτήτων όπως η επενδυτική τραπεζική και οι εξαγορές στον ασφαλιστικό κλάδο.

Σημειώνεται ότι για πρώτη φορά εδώ και χρόνια οι προοπτικές του συνόλου των πιστωτικών ιδρυμάτων είναι σταθερές. Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι δεν αναμένονται τους επόμενους μήνες αναβαθμίσεις, αλλά ούτε αρνητικές εξελίξεις. Προτεραιότητα για τις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες, όπως εξήγησε ο Hollegien, είναι να διατηρήσουν τα όσα πέτυχαν τα τελευταία χρόνια.

Οι κορυφαίες εταιρείες και η ναυτιλία

Ιδιαίτερη αναφορά κατά τη διάρκεια του Webinar έγινε και στις κορυφαίες επιχειρήσεις που αξιολογεί ο S&P. Η Marta Escutia, Associate Director, Covered Bonds, σημείωσε πως μεγάλες επιχειρήσεις όπως ο ΟΤΕ και η Metlen Energy έχουν ήδη εξασφαλίσει σημαντικές αναβαθμίσεις και διατηρούν σταθερές προοπτικές, χωρίς να αναμένονται αλλαγές στους επόμενους 12 μήνες.

Η ελληνική ναυτιλιακή βιομηχανία αναγνωρίστηκε για τον ηγετικό της ρόλο στην Ευρώπη και τον κόσμο και τη συμβολή της στην ελληνική οικονομία (σε επίπεδο ΑΕΠ, κρατικών εσόδων και δημιουργίας θέσεων εργασίας). Δόθηκε έμφαση στη βελτίωση των οικονομικών της δεικτών, με τις αξιολογήσεις τριών ελληνικών ναυτιλιακών ομίλων να έχουν ενισχυθεί τα τελευταία χρόνια, χάρη στην απομόχλευση, τη σταθερή κερδοφορία και τις συμβάσεις μεσοπρόθεσμης διάρκειας. Όλα τα βλέμματα τώρα είναι στραμμένα στους γεωπολιτικούς κινδύνους, όπως η αναταραχή στην Ερυθρά Θάλασσα ή τα τέλη της κυβέρνησης Τραμπ.